La fuerte subida de los precios del cobre desde principios de año, llegando a $ 4,36 la libra a mediados de febrero, el nivel más alto desde el 2 de agosto de 2011, ha suscitado un debate sobre si estamos en un nuevo superciclo. Aunque los precios han caído y se han mantenido por encima de los US$ 4 la libra, las predicciones de los analistas son que los precios se mantendrán altos, por lo menos en el corto plazo.
Según un informe de Schroders, importante gestora de activos a nivel mundial, hubo algunas diferencias estructurales entre principios de la década del 2000, última vez que las materias primas iniciaron una subida larga y poderosa a precios récord, y lo que está sucediendo en este proceso. Por lo tanto, dieron cinco razones por las que creen que las materias primas están destinadas a crecer y por qué los inversores deberían considerarlo.
Indican que la mayor demanda de productos básicos de China, las importantes disciplinas de suministro en el sector petrolero y el compromiso del gobierno de mantener el apoyo fiscal y económico son factores importantes. Asimismo, el documento sostiene que a principios de la década de 2000, China representaba la principal fuente de demanda creciente de materias primas, pero que actualmente “Podemos estar a punto de embarcarnos en un período sin precedentes de inversión de capital global coordinada para facilitar la transición energética. El cambio a fuentes de energía limpia y vehículos eléctricos puede provocar una aceleración de la demanda de materias primas clave».
Materias primas a bajo costo
El primer punto del informe es que la valoración de las materias primas es muy barata. Esto no solo está relacionado con otros activos como las acciones, sino que también se compara con el historial.
“Vale la pena señalar que cuando las materias primas obtienen mejores resultados, a menudo es por un gran margen. Los períodos anteriores de buenos resultados se han visto respaldados por ciertas condiciones que se han establecido. Por ejemplo, a principios de la década de 2000 se produjo el auge de China después de un período de subinversión debido al mercado bajista de la década de 1990. Creemos que estas condiciones fértiles están volviendo a su lugar una vez más”, indican en el documento.
Enfatizaron además que en la medida que avanzamos hacia el periodo post-covid los gobiernos a nivel mundial comienzan a formular políticas fiscales y monetarias mixtas, que tendrán un mayor impacto positivo en las materias primas.
Alza en inflación
En respuesta a la crisis financiera mundial de 2008, los principales bancos centrales de todo el mundo intentaron rescatar la economía mediante políticas de flexibilización cuantitativa (QE) no convencionales. Si bien esta política ha logrado que los activos financieros se comporten mejor que los activos reales en la última década, es extremadamente negativa y deflacionaria para las materias primas. Sin embargo, agregaron en el documento que la era de la relajación cuantitativa pura ha terminado.
“Los últimos 12 meses han visto a los principales bancos centrales de todo el mundo responder a la pandemia de Covid-19 con una combinación de política fiscal y monetaria no convencional. La velocidad y el tamaño de estos paquetes no tienen precedentes. A diferencia de 2008, se ha logrado una expansión fiscal de varios billones de dólares, que incluye dinero directo a hogares y empresas”.
En el análisis se indica que el déficit fiscal de algunos países supera el 15% del PIB, situación que nunca se ha dado desde tiempos en que el mundo estaba en guerra, lo que generaría políticas de inflación más atractivas en el contexto de la carga de la deuda existente. “Creemos que la combinación coordinada de una política fiscal y monetaria agresiva significa que la inflación está en camino. Y esto es beneficioso para los precios de las materias primas”.
Aumentará demanda de materias primas
A medida que el mundo comienza a cambiar hacia los vehículos eléctricos y más fuentes de energía renovables, se espera que la demanda de metales aumente drásticamente en los próximos años durante la transición energética. Pero es importante destacar que este factor por sí solo puede estimular la demanda, ya que se espera que otras materias primas se recuperen rápidamente en los próximos años, incluidos los productos agrícolas impulsados principalmente por China, como el maíz, la soja y la carne de cerdo. Afirman que la interrupción de la cadena de suministro debido a las restricciones a las exportaciones durante la crisis de Covid-19 también ha llevado a algunos países a implementar planes a largo plazo para establecer reservas estratégicas de alimentos, especialmente trigo, para reducir su dependencia de las importaciones.
Menor inversión podría ser factor a considerar
Según el informe, la subinversión siempre ocurre antes del próximo ciclo de las materias primas, y el trasfondo es que entre 2013 y 2020, la inversión de capital en las principales empresas integradas de petróleo y gas se redujo en un 52%, y entre 2012 y 2020, el gasto de capital del cobre la industria cayó un 44%.
“Lo único que puede estimular la inversión en estos sectores es un aumento del precio. Si llega incluso la mitad de la demanda esperada, la oferta resultará insuficiente, lo que hará subir los precios y estimulará la inversión”, mencionan.
Se espera que el dólar se deprecie en los próximos años
Durante la pandemia por Covid-19, la Reserva Federal de los Estados Unidos intervino para apoyar la salud financiera de las empresas y los consumidores, limitando así la apreciación del dólar estadounidense. Dado que la Fed proporciona dólares ilimitados en cualquier crisis, los inversores han buscado opciones de refugio seguro más atractivas, como el euro.
La preocupación por el doble déficit de Estados Unidos (déficit financiero y en cuenta corriente) también ha contribuido a la depreciación del dólar, que esperan que continúe en los próximos años.
Asimismo, a medida que los líderes europeos adoptan métodos más activos para estimular la actividad económica y que el euro parece volverse fuerte y prominente, el estatus del dólar estadounidense como la principal moneda de «reserva» puede comenzar a desaparecer. Un dólar más débil definitivamente es bueno para las materias primas. Aunque la mayoría de las materias primas se producen en mercados emergentes, generalmente se cotizan en dólares estadounidenses. Cuando el dólar se debilita, los precios en dólares de estos productos básicos subirán.
El estudio señaló que algunos inversores que están preocupados por los factores ambientales, sociales y de gobernanza pueden ser reacios a invertir en materias primas debido a preocupaciones sobre el impacto ambiental, al igual que no invertirían en inventarios de energía.
No obstante, “es importante señalar que algunos de estos productos básicos (metales, en particular) son esenciales para garantizar la transición energética y el paso a una economía baja en carbono. Un suministro insuficiente de cobre o níquel sería problemático para desarrollar baterías de vehículos eléctricos o conectar parques solares y turbinas eólicas a la red eléctrica”.
